2023-05-19发布于广东
丘成桐中学生科学奖
丘成桐中学科学奖由中国著名数学大师丘成桐先生于2008年为全球华人中学生设立。原先仅数学一类奖项，如今历经十几年，已发展出：数学、物理、化学、生物、计算机、经济金融建模六大学科为基础的中学生科研创新能力培养模式。
去年思客的丘成桐专栏为丘奖进行了深度的分析，接下来新的赛季，我们也将选取各个学科的优秀作品进行解析，通过了解获奖作品的得分点，给予已经开始备赛的丘奖er一些研究思路。
今天我们精选了2022丘成桐经济金融建模金奖的文章来进行解析。
写在前面
01
学生背景简述
从背景看，学生是深圳国际交流学院的廖文尧(Liu Clement Man Yiu)，指导老师为复旦大学的陈钊教授。
廖文尧(Liu Clement Man Yiu)来自深圳国际交流学院，根据2022年《胡润百学中国国际学校百强》中排名全国第五、深圳第一。
从指导老师学术背景来看，陈钊老师是国内顶尖经济学学者，在国内外经济学顶级期刊的常客，在经济理论分析和经济实证分析方面的功底，也有多年学生指导经验，可以说是本年参赛项目所有指导老师中的顶尖存在。
02
获奖作品解析
首先，我们来看论文大致讲了什么。这里我们先一起看下原文的题目以及摘要。
题目和摘要：
题目：围绕“聪明钱”的羊群行为
摘要：本文我们研究了在信息爆炸时代，有限理性投资者追逐显著信号的后果。在本文中，我们从理论上证明了投资者会跟随外生的智能资金流而不是进行自我分析，从而导致投资者的羊群行为，而积极情绪会加剧这种影响。令人欣慰的是，沪港通和深港通为我们的实证研究提供了基石。通过这一渠道从香港流向内地的资金（北向资金流，以下简称NCF）被广泛誉为“聪明钱”。在这种情况下，我们发现NCF会引发显著的股票层面的羊群效应，这在散户投资者中更为明显，并且在几个稳健性检验中的结果是一致的。
投资者的恐慌情绪抑制了“聪明钱”的羊群行为，而投资者的狂热情绪则刺激了投资者的羊群行为。投资者对智能资金流的感知也影响着羊群行为，包括北上资金的持股比例、市值和智能资金类型。
思客精讲
总体评价：
本文写作难度较大，涉及知识和软件操作达到国内985高校经济学博士生的要求，遣词用句极其讲究，并不是零基础或者基础薄弱选手的最佳选择。且此种难度较高的写作范式和选题，有可能会令评委对于研究成果的真实性产生一定怀疑。
从结构看，本文采用“理论模型+实证分析”的写作范式，行文规范，学术味道浓厚，必然会受评委青睐。
从选题看，本文关注的是信息爆炸时代，经济主体是根据自己获得的信息自我判断进行投资，还是跟随机构的“聪明钱”进行投资，为行为金融这一支文献提供了学术职称。
从内容看，作者首先构建了一个模型对这一行为进行刻画，然后以“沪港通”和“深港通”的开通作为一项外省冲击，检验了北向资金（Northbound capital flow）流入对股民股票投资从众效应（羊群效应）的影响，发现NCF会引发显著的股票层面的羊群效应，作者通过系列稳健性检验进一步巩固结论。进一步作者机制分析异质性分析，丰富了实证结果，得到更细致的结论。
03
获奖点逐一解析
接下来我们将从各个角度讲解，该论文能够获奖的原因，以及此篇论文值得学习的部分。
论文结构规范
>>>该文结构包含了学术论文的基本要素，具有较强的专业性和规范性。
本文包括引言（Introduction）、文献综述和理论模型（Theoretical model）、实证模型设定和结果分析（Empirical design、Empirical results）、进一步实证分析（Further analysis）、结论（Conclusions）几部分。
Introduction：本文Motivation和与之相关的经济理论+本文工作（简述如何建立理论模型并实证分析）+本文的学术贡献挖掘
Theoretical model：文献回顾+理论模型构建+模型推导进而提出假设
Empirical design：选取样本+实证模型构建
Empirical results：通过上述实证模型和数据的实证结果解读：基准结果+稳健性检验
Further analysis：进一步分析实证结果：异质性分析和调节效应分析
Conclusions：结论，总结全文
思客精讲
本文按照一篇规范的论文写作框架安排全文结构，进行写作：Motivation阐释→Model构建→推导得到Assumption→MATLAB模拟→实证分析进一步验证Assumption→解决完毕，得到结论，呼应Motivation，层层递进，是一篇可以学习写作结构的范文。
精妙的模型
>>>研究者在核心章节部分选择了贴合性强且逻辑严密的模型。
在文章的核心章节模型和实证部分，作者首先引用进化博弈论模型探讨信息不完全环境下有限理性的个人（散户和投资者）如何进行策略选择（follow别人或自我分析），进行博弈。
通过系列假定（博弈矩阵下图），通过混合策略博弈的系列数学推导，提出当两种策略的盈利能力差异超过临界值，散户和投资者都会选择follow别人的策略选择，即存在羊群效应。
并进一步将投资者情绪（t）纳入博弈模型，探讨了异质性的影响。
直观的呈现方式
>>>研究者在演变过程中展现出超高的分析技巧。
作者通过MATLAB软件对四个典型案例进行动态演变模拟，从而更直观地观察投资者策略的演变过程，对模型假设进行验证。
准确科学的实证分析
>>>在实证分析阶段，研究者选取多组数据进行科学验证。
作者利用中国上市公司数据，以中国沪港通和深港通开通后北向资金流入（NFC）这样一个外生冲击，建立实证模型进行实证分析，得出基准回归结果（基于公式（1）估计）和异质性分析结果（基于公式（2）和（3）估计），以回应上述模型推导和MATLAB模拟。
实证结果表明，NFC结果始终显著为正（Table6为例）。
研究的可复制性
>>>该研究可供基础较好的学生进行结果复刻。
本论文写作需要极强的经济学功底，对指导老师要求，学生基础知识要求都相对较高。本文难度相较2021年和2020年金奖作品来说，达到了新的高度。从本文结果可复制性来说，实证数据是可公开获取的，即上市公司财务数据，也是近些年丘成桐竞赛被广泛使用研究中国公司经济行为使用的主要数据。但存在数据样本量大、基础数据处理难等问题，需要有较强的Stata或R或Python数据处理能力，可以进行结果复刻。但本文理论部分已超出国内经济学985硕士毕业生水平。
思客精讲
对于初始参赛的选手来说，本文行文结构值得模仿，根据我们多年经验，较好的选题（热点问题）+简单的理论模型+扎实的实证分析，三者结合起来就是一篇不可多得的较好参赛文章，学员把要用到的基础知识吃透，熟悉数据处理过程，在初赛、半决赛和决赛各阶段才能有底气进行Pre和互动，一味追求“高难”，但没有扎实的基础作为支撑反而容易出问题。
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以上就是本期丘成桐-经济金融建模金奖，想了解更多丘成桐竞赛信息，记得关注我们！
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