3月份的欧美银行业危机乌云笼罩，风声鹤唳。

美国硅谷银行（SiliconValleyBank）和签名银行（SignatureBank）出人意料地相继关闭并被接管后，即使美国政府罕见在第一时间承诺保护银行存款，暂获喘息的市场并不安定，尤其是金融股，演绎了过山车一般的行情。

3月15日，瑞士信贷（CS.GN）股价创史上最大跌幅，市场担心危机蔓延至大西洋对岸的欧洲。

复盘-这究竟是怎么回事

美联储加息是否导致经济衰退尚难定论时，仅48小时，堪称美国银行业“优等生”、可谓创新生态系统内外投资者之首选金融合作伙伴的SVB轰然倒下。因为资产（久期）错配，因为流动性危机（420亿美元的挤兑），因信息“泄露”引致大面积恐慌；但这只是表象。倒在金融紧缩周期下的SVB，自我救赎失败，黯然离场；其中，既有国际评级机构“失职”、巴塞尔Ⅲ监管漏洞之惑，也有SVB资产负债表骤扩骤缩“失控”肇因。

高利率高通胀时代来临，货币之“水”退潮后，曾经的“雷”及风险隐患亦渐趋暴露；市场主体对此可能没有做好应对准备，尽管政策层面表态银行体系有韧性，流动性无忧；时间将会给出答案，没人能准确预测到下一场危机会从何处开始。

这个时刻将被载入史册。美东时间2023年3月10日，美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布接管硅谷银行。加州金融保护与创新部门的结论是“硅谷银行被接管的理由为流动性不足和资不抵债。”

3月8日，硅谷银行的母公司硅谷银行金融集团（SVBFinancialGroup，NAS－DAQ：SIVB）公告通过普通股融资12.5亿美元，通过存托股融资5亿美元。

此外，硅谷金融集团还和投资机构GeneralAtlantic签订了协议，以普通股融资的方式认购5亿美元。融资合计为22.5亿美元。

当日早些时候，SVB还宣布完成了所有的可供出售证券组合约210亿美元的出售，将会在2023年第一季度造成约18亿美元的税后损失，损失约8.6%。

一家银行的集团母公司冒着浮亏的损失紧急筹资，这对市场来说是一个危险的信号。人心浮动，人们开始猜测，它是否遇到了巨大的流动性缺口？公告发布后，SIVB收盘价跌幅超过60%，盘后股价又跌超过20%。美国六大银行跌幅在4%-7%之间。

尽管硅谷金融集团可出售证券带来的实际损失不到10%，但令人担忧的是2022年持有至到期资产公允价值低于账面价值，持有至到期资产中超过90%为MBS（抵押贷款支持证券）相关，占总资产比例上升超过20个百分点。

市场慌了，SVB融资路演时披露的数据也“泄露”了重要信息。按照思睿集团首席经济学家洪灏的话说，如果不是路演披露，市场并不知道详情。闻之，市场认为硅谷银行快破产了，更加速挤兑。“挤兑”对银行而言，极为致命。加州金融保护和创新局称，仅在3月9日这一天，储户和投资者对硅谷银行的取款总额高达420亿美元。当日硅谷银行股价跌幅超60%，市值蒸发94亿美元，创历史最大跌幅。

截至去年底，在美国排名第16大银行的SVB，拥有约2090亿美元的资产和1754亿美元的存款。而一个月前，即2月14日，根据“增长、信贷质量和盈利能力”等评选指标，硅谷银行位列福布斯“美国最佳银行”100家最大上市银行中的第15位。

倒闭前一天的硅谷银行还是“优等生”，却无奈成为美国历史上第二大倒下的银行，仅次于在2008年金融危机中破产的华盛顿互助银行，也是金融危机之后最大的银行风险事件；基于硅谷银行的特殊性与重要性，尤其是其“搭建”的创新生态系统，SVB的倒下，对全球创业创新领域而言，或是一次信仰重创。

3月7日，鲍威尔在国会听证会上再度“鹰歌嘹亮”。他表示，尽管近来通胀有所缓和，但要使通胀降至2%的过程任重道远且坎坷。最新经济数据强于预期，这表明最终利率水平可能高于先前预期。若所有数据表明有必要加快紧缩，美联储将准备加快加息步伐。恢复价格稳定可能需要其在一段时间内保持货币政策的限制性立场。

如果未来联邦基金利率调得更快、终点利率更高、紧缩时间越长，则意味着金融市场的重新定价仍未完成，那么因底层资产价格暴跌引发的类似硅谷银行事件还会层出不穷。其实，以吸收加密货币交易投资者存款为主的银行Silvergate因存款大幅流失，近期也被迫出售债券资产，并于3月8日宣布计划结束银行业务，进行自愿清算。去年早些时候，陷入挤兑风波的美国商业地产标杆基金黑石（BREIT），也因房地产价格调整，引发市场对其投资回报的担忧和质疑。

这不仅是美联储的烦恼，其他在紧缩路上或即将紧缩的央行也面临类似困境。如欧洲央行于去年7月份一次性加息50个基点，退出实施八年之久的负利率时代，到今年2月份累计加息300个基点。鉴于欧元区通胀依然远高于2%的通胀目标，欧洲央行3月份议息会议仍将加息50个基点，未来还可能进一步紧缩。日本银行虽还在坚守货币宽松，但日本CPI与核心CPI通胀已连续2个月突破4%。若日本银行要退出收益率曲线控制，拦路虎之一也是利率飙升造成的资产负债表冲击。

3月27日，在美国监管部门的护航下，资产规模刚过1000亿美元的美国第一公民银行宣布收购硅谷银行，并接管其全部存贷款及储户，硅谷银行的17家分行将以“硅谷银行——第一公民银行分支”的名义对外继续营业。至此，硅谷银行风波暂时告一段落，但其对美国科技金融市场的深层次影响或许才刚刚开启。

传统上，美国是资本主导的科技金融成熟市场体系，由硅谷银行为代表的风险贷款市场、专业风投机构和私募股权基金为代表的风险投资市场、纳斯达克为代表的多层次资本市场构成。硅谷银行折戟后，这一运行多年的科技金融体系将从源头上受到挑战，很可能在前中端发生较大改变。

硅谷银行的倒闭将引发人们对于金融激烈的讨论，这是一场不亚于2008年金融危机的案例。市场运转，企业控股，投资分析...都将是人们深入思考的问题。